期权跨期价差rho —国外期权案例

作者:maoyanshi   分类 期货

  钢材:政策扰动增强,价格高位震荡

  观点与逻辑:

  昨日,市场受增加出口关税传闻利空影响,螺纹2110 合约缩量减仓高位震荡收于5561元/吨,涨15 元/吨,上海中天报5320 元/吨,涨10 元/吨。热卷2110 合约缩量减仓震荡收于5918 元/吨,涨20 元/吨期权跨期价差rho —国外期权案例,上海本钢报5900 元/吨,涨20 元/吨。现货涨跌互现,螺纹-10 至60 元/吨,热卷-20 至80 元/吨。 昨日,全国建材成交16.39 万吨,低价资源成交较好。

  昨日,钢谷网公布钢材产销存数据,供应方面,全国热卷产量257.02 万吨,周环比降9万吨,全国建材产量553.44 万吨,周环比降5.53 万吨;库存方面,全国热卷库存486.56万吨,周环比增11.36 万吨,全国建材库存1616.89 万吨,周环比增9.06 万吨;消费方面,全国热卷表观需求245.66 万吨,周环比减少10.63 万吨;全国建材表需544.38 万吨期权跨期价差rho —国外期权案例,周环比下降61.32 万吨。中央第一生态环境保护督察组在山西第二轮督察中指出山西钢铁行业产能置换项目未按计划进行期权跨期价差rho —国外期权案例,18 个项目中有17 个不符合要求。受暴雨影响,郑州、安阳已全面停产停收废钢,部分高炉及扎线停产。

  整体来看,当前成材产销两弱,库存变化速度放缓。随着督查组产能回头看的持续推进、各地环保方案的推出、部分省市限电导致钢厂停限产以及全国范围内不断落地的粗钢压产政策期权跨期价差rho —国外期权案例,下半年供给端的减量预期正在不断变为现实,需求端也已预期年度见底,预计钢价后市仍将偏强运行,但需警惕政府部门喊话高价格、是否增加钢材出口关税及强降雨削弱建材需求的阶段性利空影响。

  策略:

  单边:逢低做多

  跨期:无

  跨品种:多材空矿

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:

  粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、出口关税政策等

  铁矿:黑色分道扬镳,铁矿难以上涨

  观点与逻辑:

  昨日,铁矿石期货一路下行,主力09 合约收于1174 元/吨,较前日下跌3.85%。港口现货均出现下跌,青岛港Pb 粉收盘报1440 元/吨跌22 元/吨,超特报1010 元/吨跌31 元/吨。全天市场成交情况不均衡。京唐港、天津港等成交冷清,青岛和日照港交投情绪较活跃,成交尚可。

  近日河南暴雨,当地交通全部瘫痪,生产和运输受到严重影响,据钢联报道,两家钢厂铁矿运输受到影响,日度影响运输量预计在2 万吨左右。

  近期国内钢企压产范围有所扩大,力度有所加强。从昨日消息看到,唐山古冶区钢厂全部焖炉、焦企限产50%。广西某钢厂对两座450 立方高炉进行大修,日均影响产量4000吨。铁矿作为重要的炉料也同时会根据压产力度受到不同程度的影响。目前压产的力度还未达到应有的目标状态,仅靠调整废钢用量即可满足目前的状况。随着压产力度的进一步加强,或将逐步影响到铁矿用量。因此当下矿石的实际需求状况还不会迅速恶化,但是上涨的空间有限。昨日,国家发改委召开全国价格工作会议。会议分析了当前的价格形势,要求当地价格主管部门着重加强价格检测预警和预期管理。

  整体来看,国内需求受到较大影响,全球经济复苏的大环境下,海外对铁矿的超量需求也同时得到释放,高消费支撑铁矿石价格偏强运行。展望后市,在压产范围扩大,力度加强的大环境下,矿价难以具备上涨的想象力。铁矿石的价格方向取决于国内压产的力度。如果压产的力度较小,由于当前铁矿石的全球供需偏紧,价格大概率继续偏强运行。

  如果粗钢压产的力度较大,铁矿石的库存有望出现连续累库,供需格局将逐步转为供过于求。因此,我们给出短期中性,中期偏空的单边策略,以及多近月成材,空远月铁矿的跨品种套利策略,但需要结合压产力度适时调整。

  策略:

  单边:短期中性中期偏空(视压产力度而定)跨品种:多近月成材,空远月铁矿

  跨期:无

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:成材端压产限产政策,海内外钢铁需求同时走弱,铁矿发运等双焦:供给减量难改,双焦价格坚挺

  观点与逻辑:

  焦炭方面,近期环保检查较为频繁,多地焦企不同程度限产20-30%不等,另外随着中央环保组对山西地区督察活动结束,吕梁地区个别问题焦企已执行限产,幅度达40%左右,其他问题企业后续也有限产预期,短期焦炭供给端收紧预期较强,且考虑当前入炉成本持续攀升,焦企利润大幅回落,焦企对降价抵触心态明显增强。昨天主力合约2019 收于2736 点,较前日下跌2 点。现货方面,昨日日青两港库存148 万吨,较前日增1 万吨,准一报价2680 元/吨,较前日上涨10 元/吨。

  焦煤方面,昨日期货主力合约2019 收于2090 点,较前日涨16 点。现货方面,产地供应紧张,价格仍以零星上调为主,古交低硫主焦煤再涨100 元/吨至承兑价2550 元/吨,中阳瘦主焦部分矿再涨30 元/吨。河南地区因为暴雨,当地部分煤矿有临时停产情况,郑州局目前已全部停运。进口蒙煤方面,甘其毛都进关74 车,因可售量有限,仍有价无市。

  综合来看,由于供给端的压产减量,焦炭整体供应难有大幅释放,虽然粗钢压减政策压制焦炭需求,考虑到焦炭供给端的压减,对焦炭需求影响有限,焦炭仍偏强运行。虽发改委发文投放储备煤,但安检和环保工作影响煤矿供应释放,进口蒙煤通关维持低位,焦煤供需紧张格局难以缓解,价格将继续保持坚挺,因此焦煤维持偏多观点。

  策略:

  焦炭方面:中性偏多

  焦煤方面:中性偏多

  跨品种:无

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:

  产能及安全环保政策、粗钢压产的力度、煤炭进出口情况等

  动力煤:港口库存大幅回落,供需持续紧平衡

  市场要闻及重要数据:

  昨日,盘面横盘震荡,截至收盘动力煤2109 合约收于911.6,跌幅为0.44%。指数方面,CCI 现货5500K 价格为947,与上一日持平; 产地方面,山西大同5500K 报855,上涨3,陕西榆林5800K 报855,上涨10,内蒙鄂尔多斯5000K 报717,上涨3,榆林地区出货顺畅,部分煤矿排队车辆有所增加,整体呈供不应求状态,鄂尔多斯产煤矿出货良好,煤价稳中有升,受特大暴雨影响,河南多地公路、铁路货运均已限制发运;港口方面,大秦线受水害影响运量84 万吨,北港调入量继续回落,库存下降至1790 万吨,日环比减少32.6 万吨,港口煤炭调入量为138 万吨,下降16.8 万吨,调出量为167 万吨,下降13 万吨,锚地船舶154 艘,市场可流通货源较少,下游采购需求明显增多; 进口煤方面,近期电厂补库需求增加,进口煤询货热度上涨,印尼煤价进一步上调,现货资源一船难寻;运费方面,波罗的海干散货指数(BDI)收于3053,海运煤炭运价指数(OCFI)报于1013.43,环比涨3.91%,同比涨74.4% 。

  观点与逻辑:

  产地方面因近期生产事故再次停产检查,但在产的矿上拉煤车又排起了长队,贸易商采购和发运积极性因季节性需求升温,北方港口报价明显提升,秦港现货接货价在1040 元/吨;近期华南地区台风天气增多,船东普遍提高报价,运价指数延续上涨;当前库存低位,发运成本进一步提升,在产地没有明显增产的情况下,短期价格仍将偏强运行。

  策略:

  单边:谨慎看涨

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:政策的强力压制,港口市场煤重新累库,安检放松,突发的安全事故,外煤的进口超预期等。

  玻璃纯碱:暴雨纯碱拉涨,玻璃逐渐移仓

  观点与逻辑:

  纯碱方面期权跨期价差rho —国外期权案例,昨日期货盘面夜盘拉涨,涨后白天呈现高位震荡,09 合约收2380 元/吨,较上一交易日涨73 元/吨,增仓4 万手。现货方面,市场走势持稳。根据隆众资讯监测,纯碱装置开工率72.39%,海化120 万吨装置(老线)点火推迟,安徽红四方昨日试开车。此外,还有零星企业负荷稍有调整,日产量小幅波动。受郑州暴雨影响,纯碱价格拉涨,隆重报河南金山今日正常开工,短期可能会对运输造成一定影响,且纯碱库为高台库,具体影响还要到暴雨结束继续跟进。综合来看,纯碱市场表现积极,且受大暴雨影响,短期价格难跌,同时浮法玻璃产线复产点火以及光伏玻璃产能扩张,纯碱需求有望得到进一步拉动,建议逢低做多。同时注意盘面小幅升水,需把握好节奏。

  玻璃方面,昨日期货盘面震荡向下,期货盘面玻璃09 合约收盘3006 元/吨,跌5 元/吨,减仓1 万手。2201 合约收盘2941 元/吨,降21 元/吨,增仓0.6 万手。现货方面,隆众统计全国浮法玻璃均价在2970 元/吨,除东北外,各地原片企业价格普涨,华东、华中、华南地区涨价氛围最为强势,涨近35-20 元/吨,其他地区涨5-10 元/吨,交投气氛良好,华北地区受降雨影响企业出库受限,其余地区成交火爆个别地区厂家产销超150%。供应方面,浮法产业企业开工率为89.12%,产能利用率为89.88%。在长期受高利润下,玻璃供给处于偏高水平且将长期保持,但玻璃的矛盾实际应该关注其消费上,淡季表现依旧亮眼,库存去化较快,玻璃供需缺口短期无法缓解。在期货升水且09 合约面临进入交割月以及提高保证金等情况下,投资者朋友可以控制好仓位,也可尝试换月01,逢低做多。

  策略:

  纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况关注及风险点:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

(文章来源:华泰期货)

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